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2010年汽车股重点上市公司盈利预测、估值及评级种植

发布时间:2020-04-19 15:05:46 阅读: 来源:冲床厂家

2010年汽车股重点上市公司盈利预测、估值及评级

我们认为,未来两年汽车行业产能利用率仍处于偏紧状态,汽车企业盈利将快速增长;预计未来三年汽车销量增速在15%左右,2010年轿车销量增速将接近20%,轿车、SUV、高端重卡销量将引领汽车需求增长。考虑到未来业绩的增长潜力,2010年汽车企业的合理估值水平应在20-25倍之间。我们维持汽车行业 强于大市 的评级,建议重点关注一汽轿车[25.74 0.35%]、上海汽车[26.90 -0.33%]、一汽富维[26.28 -0.45%]、华域汽车[11.59 0.87%](原巴士股份)、悦达投资[10.94 -0.64%]、江淮汽车[10.98 -2.05%]、长安汽车[13.58 -1.02%]、一汽夏利[11.09 -0.98%]、福耀玻璃[13.75 -1.43%]、潍柴动力[63.24 2.02%]、福田汽车[18.64 -1.27%]、宇通客车[19.13 0.90%]以及江铃汽车[21.76 -1.05%]。

未来两年行业产能持续偏紧

2009年1-10月,国内共生产乘用车813万辆,当期全行业产能利用率显著提升至79%,较2008年提升16个百分点。考虑到一季度乘用车市场并未完全复苏,产销规模仍然低迷,产能利用情况并不理想。如以二季度以后产量计算,乘用车全行业产能利用率已经接近85%,显著高于历史最高点。需要说明的是,考虑到市场上部分非主流乘用车企业的无效产能,主流企业的产能利用率已显著高于行业平均水平,上海大众、上海通用、东风日产、东风本田等主流乘用车企业产能已经接近或达到饱和,部分企业产量已经高于设计产能。从09年全年的情况来看,汽车行业产能利用率接近80%,超越了03年高点的景气水平。

而由于各公司产能扩建计划逐步推出,且相对合理,一般计划在未来两年时间内完成,实际规模化产能释放则要等到2011年下半年至2012年上半年。因此,未来两年市场产能仍然相对紧张,将持续呈现供给偏紧状态。同时,需求稳步提升,汽车产品市场价格相对稳定,将有利于主流乘用车企业盈利能力稳步提升。

2009年1-10月国内乘用车销量同比增速高达45%,据此,市场普遍调高了对全年乘用车销量的预期,由此也引发市场对乘用车企业产能扩张的担心,因汽车行业曾在2003年出现过产能盲目扩张导致行业04年盈利能力下滑的情况。与2003年汽车厂扎堆扩产能的情形不同,目前,主流乘用车企业面对09年上半年乘用车市场屡超预期的旺销局面,多是通过增加班次、增加工作时间的方式来提高产量,未见大规模投资扩产。

根据经验,主机厂新建产能一般需要2年至2年半,因而未来两年汽车市场仍然面临产能压力,仅东风日产、上海大众、东风本田等产能严重不足的企业推出产能扩建计划。08年下半年汽车市场低迷,09年二季度后逐渐恢复,主流企业在09年作出扩产计划,新工厂达产最快也要到2011年前后,这就是说,未来两年,汽车市场仍然面临产能压力,主流企业产能偏紧。

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