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当造纸行业需求稳增与本币升值跳出纸价涨跌

发布时间:2021-09-14 20:40:53 阅读: 来源:冲床厂家

造纸行业:需求稳增与本币升值 跳出纸价涨跌

造纸行业一个完整的循环包括 量、价、利 三阶段,上升周期中先有销量回暖,紧随纸价上涨,最后盈利兑现。在投资策略上,我们认为跟随盈利走势的投资策略往往容易亏损,是 不知不觉 的投资方式,而跟踪纸价波动投资造纸是 后知后觉 的投资方法,我们判断造纸投资应该再上一层,关注需求变化,即产量库存比。

研究结论:

纸品中长期不存在严重中铝山西兴华科技公司55万吨铝基新材料二期工程在建过剩,产能扩张有需求空间。我们认为造纸现阶段虽然存在过剩产能,但是否长期严重过剩我们持否定的态度,通过国际比较发现人均GDP处于2000~6000美元阶段过程中,造纸产品需求实际上是快速增长的,我国目前人均264.8GDP按照不变价计算尚处于3000美元起步水平,因此,我们判断造纸消费需求仍处于快速增长的阶段,人均造纸消费150公斤以下不用过于担心供应压力。按照未来人均GDP增长3%,6%,9%进行估算,未来10年纸品需求分别具备的增长空间分别为1595万吨,3445万吨和5586万吨,当前产能投放有一定的需求支撑。

本币升值过程中,造纸板块一般有正收益将在很大程度上减缓我国稀有金属资源对外依赖度。从台湾和日本地区经验看,当地货币升值阶段一般造纸板块均有上涨,这主要由于这些国家基本依赖美元计价的进口原材料。本币升值过程中,原料成本降低,带来纸品毛利空间的上升。当前人民币处于升值阶段,因此我们判断造纸迎来投资机会。

跳出纸价涨跌,关注需求(产量库存比)趋势。通过对历史上造纸板块表现和纸价走势对比,我们得出纸价波动往往落后于股价表现3~5个月,因此,我们认为作为周期性行业,造纸股价走势最好的时候往往应该是预期发生转变的时候,即需求回暖且库存下降的时段,价格的涨跌不应该用于指导投资,最为直接的方法应该是关注销量情况,即产量库存比。

当前形势判断需求将持续走好,继续推荐造纸行业投资机会。我们继续推荐造纸板块当前的投资机会,重新梳理我们逻辑,造纸当前估值水平与印刷企业对比尚低估,我们重点推荐的造纸公司晨鸣纸业、太阳纸业和博汇纸业2011年动态市盈率水平分别为13X、16X和16X,因此在本币升值背景下以及落后产能淘汰过程中,大型企业的投资机会尚没有结束,我们维持造纸板块看好评级,建议超配,推荐顺序依然为:晨鸣纸业买入评级,(预测2、按试样规格及实验要求2010,2011年EPS分别为0.52和0.62元),太阳纸业(预测2010,2011年EPS分别为0.72和0.80元)和博汇纸业(预测2010,2011年EPS分别为0.42和0.69元)增持评级。

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